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????? 《電鰻快報》文/魏宇奇

????????回顧斗魚的成長之路可謂步步驚心，從千播大戰殺出重圍到被虎牙奇襲，再到監管大棒的嚴厲拷問，還有這一波三折的坎坷上市之路...

????????7月17日，美國東部時間9點45分，斗魚的兩位CEO陳少杰和張文明以及一眾高管主播終于等來了納斯達克的鐘聲，斗魚終于迎來了自己的高光時刻。

????????此時大洋彼岸納斯達克的鐘聲對所有斗魚員工來說更像是一針強心劑，告訴大家斗魚“上岸”了，但同時這也是一記警鐘。

????????如今直播行業已經變天，當初的風口早已不在，資本的獠牙隱現，如今“上岸”的斗魚能否笑到最后?

????????更為重要的是，步入后半場的“直播”，到底還能講什么故事?

????????變天的直播行業

????????據艾瑞咨詢2019年《中國游戲直播行業研究報告》顯示，2015年至2018年，全國游戲直播市場規模增長率從171.5%衰退至62.3%，2020年更是下滑到28.6%。

????????數據來源：艾瑞咨詢

????????斗魚需要面對的不只是直播行業“不景氣”，一些短視頻、電商企業對直播行業的重視，對身處直播賽道的斗魚來說也不是個好消息。

????????據近日快手公布的數據，快手站內游戲直播移動端日活躍用戶破3500萬，游戲視頻用戶日活達5600萬。而斗魚(1500萬)和虎牙(1100萬)日活用戶之和僅有2600萬。

????????此外，淘寶直播也顯示出了強大的引流能力。今年3月發布的《2019年淘寶直播生態發展趨勢報告》顯示，2018年加入淘寶直播的主播人數較此前一年勁增180%，月收入超過百萬的主播超過100人。

????????最重要的是不管是斗魚虎牙等“本土”玩家還是短視頻電商等跨界玩家，整體直播行業的增長空間已然不大了。

????????根據iiMediaResearch數據顯示，2018年中國在線直播用戶規模達4.56億，增長率為14.6%，預計2019年在線直播用戶規模達到5.01億，增長速度放緩。移動直播行業的人口紅利，已基本上所剩無幾了。

????????與老對手虎牙仍有差距

????????根據虎牙財報顯示，其2019年第一季度收入為16.31億元，凈利潤為6350萬元，同比增長102.1%。調整股權激勵費用后，凈利潤達1.3億元。

????????而據斗魚今年7月3日更新的招股書顯示，在2019年第一季度的營收為14.89億元，突破性的實現了123.24%的增長，并首次扭虧為盈，實現了1820萬元的凈利潤。經調整股權激勵費用后，凈利潤達到3530萬元，較上年同期的調整后凈虧損1.50億元增長123.55%。

????????從兩家財報來看，盡管斗魚在營收方面取得了突破性的增長，但不管是營收還是利潤都與虎牙存在不小的差距。

????????另外針對斗魚上市前提交的這份亮眼的財報，也有自媒體提出了質疑。自媒體“深響”在深挖斗魚最新版本的財報數據后就發現，斗魚的首次季度盈利，實際上是一種“賬面游戲”：其凈利潤的出現，主要來自利息收入以及外匯利得。而后者實際上由于斗魚某個股東償還公司美元借款所帶來?！吧铐憽北硎荆骸疤蕹暨@部分外匯影響，斗魚在一季度實際上仍是處于賬面虧損狀態。”

????????值得注意的是，同樣在虎牙即將上市的前一周，它也修改了招股書，稱其在2018年第一季度扭虧為盈。

????????斗魚能否沖出重圍

????????根據斗魚招股說明書上顯示，斗魚2018年營業收入為36.54億元，其中，來自直播業務的收入達31.472億元，占86%。這也表明斗魚目前的變現模式主要還是依賴于打賞分成。

????????招股書顯示，斗魚在2017年擁有390萬名注冊主播，2018年增長至600萬名。其中他們在2017年與其中2000名頂級主播簽訂了獨家合約，2018年這一數字增長至5200名，大約592名主播擁有超過一百萬的觀眾。

????????直播行業的頂級主播歷來都是稀缺資源，斗魚在拿出天價簽約費的同時，也要面臨況頂級主播帶來的商業風險。

????????比如曾經的斗魚一哥盧本偉，斗魚一姐陳一發，斗魚都花費了大量時間成本、推廣成本押注培養，有了極高商業價值，但卻因為陷于內容爭議，一切努力付諸東流。

????????而對于一家直播收入占比達86%的公司來說，營收結構過于單一，風險不可謂不大。

????????此外根據招股書披露的數據來看，2016、2017和2018年，斗魚季度平均付費用戶分別為90萬、240萬和380萬，以2018年總月活躍用戶1.364億來計算，2018年斗魚的付費率甚至不到3%。這表明現階段斗魚想靠付費用戶“救主”，顯然不太現實。

????????如今隨著整個直播行業變天，電商平臺、短視頻也在搶奪直播的核心用戶群，“上岸”的斗魚前途依然兇險。