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????????《電鰻快報》文 / 楊力

????????7月19日，360金融發布公告，該公司發行的互聯網消費金融ABS產品——“天風證券-360金融2期資產支持專項計劃”于上交所正式掛牌，發行規模為10億元。

????????《電鰻快報》了解到，此次發行獲得了多家股份制銀行、保險資管、基金等金融機構的積極認購，體現了360金融公司主體及資產質量得到專業投資機構的認可。

????????業績快速增長 費用大幅增加 獲客成本上升

????????自去年底在美國成功IPO后，360金融一直保持著快速業績增長。該公司2019年第一季度未經審計的財報顯示，第一季度總凈營收為人民幣20.09億元(約合2.993億美元)，與上年同期的人民幣5.99億元相比增長235%;凈利潤為人民幣7.2億元(約合1.07億美元)，與上年同期的人民幣1.6億元相比增長340%。

????????在非美國通用會計準則下，360金融第一季度運營利潤為人民幣9.28億元(約合1.38億美元)，與上年同期的人民幣2.13億元相比增長303%;此外，非美國通用會計準則下的凈利潤為人民幣7.89億元(約合1.18億美元)，與上年同期的人民幣1.64億元相比增長382%。

????????在業績大幅增長的同時，360金融的各項經營費用也在飛速增長。2019年第一季度，該公司的總營業成本和費用同比上漲了198%，達到11.49億元(約合1.71億美元);初始服務費用同比上漲了129%，達到2.28億元(約合0.34億美元);銷售及市場營銷費用同比上漲了202%，達到6.91億元(約合1.03億美元);總管理費用同比上漲了278%，達到1.01億元(約合0.15億美元)。

????????此外，《電鰻快報》注意到，各項費用增長的同時，360金融的獲客成本在環比上升。截止2019年3月30日，360金融的授信客戶總量為1603萬，比2018年底增加了349萬。此外，該公司2018第四季度財報顯示，2018年第四季度新增授信客戶數量為290萬。也就是說，2019年第一季度，360金融的新增授信客戶數量比2018年第四季度環比增長了20.3%。

????????另外，《電鰻快報》還注意到，2019年第一季度，360金融的新增借款人數為215萬，2018年第四季度的新增借款人數為184萬，環比增長了16.8%。

????????而2019年第一季度，360金融的銷售及市場營銷費用為6.91億元，環比增長45%。由此可見，在銷售費用環比增長45%的情況下，該公司的新增授信客戶數量和新增借款人數僅分別增長了20.3%和16.8%。

????????從銷售費用的角度來看，360金融的獲客成本是在增加的。近年來，該公司依靠強大的現金流獲客，投放渠道很多、力度也很大，但有些渠道的轉化率可能還是比較低。

????????面對頭部企業競爭 劣勢明顯

????????事實上，近年來，盡管360金融發展速度非常快，但與螞蟻金服、微眾銀行以及京東金融相比，360金融起步較晚，所以不僅要面對BATJ這樣的頭部企業競爭，還要展開與國內諸多P2P平臺的競爭。

????????在360金融赴美上市之時，機構投資總結了360金融將面對以下幾項不利因素：

????????第一，360金融缺乏消費場景優勢，僅靠360生態難以撼動頭部企業地位。360金融的優勢是其背后的360生態系統，而與BATJ等頭部互聯網金融企業相比，這樣的優勢并不明顯。比如螞蟻金服具有支付寶、淘寶、天貓等消費場景優勢。360金融想要通過安全軟件越過螞蟻金服、微眾銀行、京東金融和度小滿金融所依托的支付、社交、電商、搜索等優勢，可能還需付出更多的努力。

????????第二，業務較為單一，其他頭部平臺業務更加多元化。360金融旗下現有三款主要產品，即360借條、360小微貸和360分期，收入主要來自于助貸撮合和后期催收等產生的服務費收入。而其競爭對手如螞蟻金服，其業務已經覆蓋了銀行、保險、理財、基金等多個板塊，相較而言360金融的業務還比較單一。

????????第三，牌照缺失成最大掣肘，多元化業務須牌照護航。牌照是互聯網金融公司開展多元化金融業務的關鍵，BATJ等互聯網巨頭因為布局金融業務相對較早，在牌照合規方面很積累起了先發優勢。螞蟻金服和微眾銀行幾乎囊括了所有能拿到的互聯網金融牌照。而360金融目前還只持有互聯網小貸牌照、融資擔保牌照等牌照，以及奇虎360持有消費金融牌照。